大摩为何看好美股回调后机会

摩根士丹利首席美股策略师Mike Wilson看好回调后的重新入场机会，但这不意味着他认为短期风险已经消失。他在受访时提出，中期选举、AI支出引发的压力及流动性限制，可能使标普500指数较最近一次历史高点下跌约9%，至7100点左右。这一跌幅以最近一次历史高点为基准，并不是预测指数从当前点位再跌9%。

他看好后市的前提是，上述事件将为那场在他看来已在市场表面之下持续数月的修正收尾，之后标普500指数才会向8000点迈进。即使伊朗战争仍有不确定性，并在2026年不时拖累美股，他仍看好后市。7100点是他的下行预测，8000点则是修正结束后的展望，两者都不是已经发生的行情，他也没有明确给出达到8000点的日期。

选后看涨，不等于年底前必涨

在Wilson看来，中期选举行情需要分两个时段观察：中期选举通常构成逆风，但选后6至12个月的历史上涨记录是100%；若只看11月至12月31日，则不一定上涨，2018年就是例外。这是他对历史表现的概括，不代表未来收益有保证，也不能把较长时期的看多判断直接套用于选举后至年底的短期走势。

对于这次选举，Wilson还担忧一项额外的不确定性：特朗普称要等选举后再采取行动，却未明确会做什么。在他看来，以往中期选举期间也曾出现坏消息，最终得到解决，这一次市场可能同样需要先跌后涨。他对随后至少6个月、或许12个月的行情相当有信心，并预期选后会出现反弹；这些仍是他的市场预测，而非已经确定的走势。

胜选幅度为何仍会影响市场

看好选后机会，并不意味着选举结果的差异无关紧要。谈及民主党控制国会对AI交易及整体市场的影响时，Wilson认为，市场普遍预期民主党将赢得众议院，也可能以较小优势赢得参议院。在他的判断中，参议院52比48的席次情境已反映在价格里，55比45的情境大概尚未反映。两组数字描述的是选举预期与市场定价，并非已公布的选举结果。

若民主党的席次优势扩大至后一种程度，Wilson不排除市场受到更大扰动的可能：州及地方层级的决策可能让数据中心建设更困难，也可能出现更多监管；为摆脱债务问题，各种扩张和增长活动也可能遭到抵制。这些都是在特定选举情境下的潜在阻力，而非已经落地的政策。因此，他对修正后行情的乐观，与对AI相关交易及增长活动可能遇到阻力的担忧，是同时存在的。