美团盘中跌5.4%，大摩降评级

美团（03690）遭摩根士丹利下调评级及目标价，2026年11月9日盘中一度下跌5.6%，低见75.9元。截至上午11时38分，股价报76.05元，跌5.4%，成交额逾27.2亿元。上述为盘中行情，并非收市数据。

摩根士丹利将美团评级下调至“与大市同步”，目标价由110元降至90元，降幅约18%。该行认为，中国电商行业正在失去增长动能，但竞争对手并未减少，持续竞争可能消耗市场期待的“成熟红利”。

中国电商正进入结构性低增长阶段，预计2026至2030年平台商品交易总额的复合年增长率仅为3.2%，到2030年的增速将放缓至2.6%。这些数字是对行业交易规模的预测，并非美团自身的收入或盈利增速。

低增长并未伴随竞争缓和：与典型的成熟行业不同，中国电商几乎没有整合迹象，现金充裕的平台仍在捍卫核心业务，同时进入竞争对手的市场。因此，大摩担忧的不只是增长放慢，还包括行业走向成熟后，持续竞争可能消耗市场期待的红利。