美股创新高，美元资产为何仍受质疑

2026年10月，华尔街股市平稳度过了这个历史上曾多次发生股灾的月份。标普500指数和纳斯达克指数在10月6日再次创出新高，道琼斯指数表现相对落后，仍在区间内波动。科技巨头发布季度业绩、美欧日央行议息的“超级周”过去后，美股依然展现韧性。不过，指数上涨并不能消除股票供求、政府财政及美元债券需求方面的担忧。

美国国会中期选举也是当时的关注点。预测平台Polymarket显示，民主党夺回国会两院多数议席的概率超过六成。这是当时的平台预测，并非选举结果；特朗普余下两年任期是否会陷入“跛脚鸭政府”状态，仍待验证。

股票供应可能由助力变为压力

曾因准确预测1987年10月19日“黑色星期一”崩盘而知名的Paul Tudor Jones（PTJ）认为，近四年企业回购股份及相互收购合并，使流通股票数量明显减少，助推了美股牛市。他判断，随着人工智能龙头Anthropic上市大规模融资，以及最大规模首次公开招股纪录保持者SpaceX的股份禁售期陆续届满，仅人工智能相关板块就有大量股票供应，美股涨势将会逆转。这是他基于供求变化作出的后市预测，并不意味着涨势已经逆转。

这一判断的重点，是此前有利于股价的供应条件可能改变：回购和并购减少了流通股票，而上市融资及禁售期届满则带来股票供应增加的压力。不过，供应变化只是这项预测的依据，不能据此确定市场转跌的具体时间。

财政与储备配置牵动美元资产信心

PTJ还把美国联邦政府财政赤字恶化列为股市的主要风险。桥水基金创办人达里奥则认为，美国正陷入国债过度发行的“死亡漩涡”，并警告，从2026年10月底算起，未来三年内、或最迟2029年秋季，美国会爆发债务危机。这是他对未来的预测，并非已经发生的事实。

美债需求方面，据报道，更多央行正在减持美国国债；另有统计显示，2026年前八个月，与美国关系最密切的国家及地区净买入美国国债约1743亿美元，不包括短期国债，净买入额同比下降超过60%，为2021年以来同期最低。央行减持与这组净买入数据的统计范围不同，不能混为一谈。1743亿美元仍是净买入额，说明相关国家及地区的净购买力度减弱，而非已转为净卖出，不能据此认定它们整体已转为净减持。

三菱UFG银行的数据显示，2026年9月中旬，黄金约占全球央行储备的26%，高于美国国债20%的占比。其分析把年初金价急升、去美元化、地缘局势紧张，以及美国将制裁作为工具，列为央行增加黄金配置、减少美债配置的原因。金价上涨也在这些因素之中，因此不能把黄金储备占比上升全部理解为新增购买的结果。

股票供应、政府债务及储备需求方面的担忧，并不因股指创新高而自动消失；反过来，这些风险也不能证明危机必然发生，更无法准确确定危机时间。美股的强势表现与美元资产面临的质疑可以同时存在。由此看，不能仅凭市场屡创新高就认定未来会持续上涨，对美股暂不宜过于进取。

港股反弹尚不等于确认突破

2026年10月最后一个交易日，恒生指数高开52点，早段一度倒跌10点，随后明显上扬，升至23400点，收报23294点，上涨335点。以上为当日收市表现，不代表其后或即时行情。

当时的技术分析认为，恒指虽然重返23000点以上，但未能守住10天移动平均线，短线技术走势仍未改善；估计要等到平滑中线市宽企稳回升，才能确认突破23000至23400点的成交量密集区。平滑中线市宽指10天线高于50天线的股份比率。按这一判断，确认突破仍需上述条件配合，单日上涨尚不足以确认突破。